به گزارش اکو تحلیل؛ بیت‌کوین این روزها بیشتر از اینکه «تسلیم» را به نمایش بگذارد، دارد «احتیاط» را تمرین می‌کند. نشانه‌ای که به‌طور کلاسیک در کف‌های اصلی بازار دیده می‌شود یعنی موج‌های سنگین زیان تحقق‌یافته (Realized Loss) که معمولاً همراه با Capitulation هستند هنوز به شکل گسترده و نهایی فعال نشده است.

چرا نمودار حرف اول را می‌زند؟در تصویر ، نمودار Bitcoin: Net Realized Profit/Loss (# of Bitcoin) دو پیام کلیدی را هم‌زمان منتقل می‌کند:

– خط قیمت (نوسان‌ها) – و در کنار آن، رفتار سود و زیان تحقق‌یافته در میان کوین‌هایی که از حالت سرمایه‌گذاری به «واقعیت فروش/انتقال» تبدیل می‌شوند.

در بازارهای نزولیِ جدی، تسلیم واقعی معمولاً با یک اتفاق مشترک همراه است: تعداد کوین‌هایی که با زیان فروخته می‌شوند (Realized Loss) ناگهان جهش می‌کند. این جهش یعنی سرمایه‌گذارها دیگر به امید برگشت نمی‌چسبند؛ تصمیم می‌گیرند ریسک را قطع کنند.

آنچه امروز می‌بینیم: «زیان‌های مقطعی»، نه «کاپیتولیشن»طبق همین نمودار، محدوده‌هایی از Realized Loss در برش‌های زمانی مختلف رخ داده اما نکته مهم اینجاست که هنوز به نظر نمی‌رسد بازار وارد همان فاز «همه‌جا فروش می‌زند» شده باشد. حتی وقتی قیمت افت می‌کند، رفتار زیان تحقق‌یافته به شکل کلاسیکِ کف‌سازیِ همراه با کاپیتولیشن کامل دیده نمی‌شود.نتیجه؟ در حال حاضر، فشار فروش وجود دارد اما هنوز به نقطه تخلیه روانی کامل نرسیده‌ایم.به بیان دیگر، بازار هنوز آن «دکمه اضطرار» را که معمولاً در کف‌های اصلی در حجم بالا فشرده می‌شود، به شکل فراگیر فعال نکرده است.

سناریوها؛ اگر بیت‌کوین «تسلیم» را نشان ندهد چه می‌شود؟سناریوی نزولی (کفِ واقعی باید زیان تحقق‌یافته را لو بدهد)اگر روند نزولی ادامه‌دار شود ولی همچنان Realized Loss به سطح‌های پرحجم نرسد، احتمالاً بازار وارد الگوی «تخلیه کند» می‌شود؛ یعنی افت‌ها کش‌دار می‌شوند و کف‌ها موقت و شکننده باقی می‌مانند. اما اگر در ادامه، جهش‌های واضحِ زیان تحقق‌یافته رخ دهد (همان چیزی که معمولاً نشانه تسلیم گسترده است)، آنگاه احتمال کف‌سازی معتبر بیشتر می‌شود؛ چون یعنی فروشندگان واقعاً خسته شده‌اند.

سناریوی خنثی (کف‌یابی ناتمام و نوسان سنگین)وقتی کاپیتولیشن کامل دیده نشود، بازار اغلب به جای جهش‌های قاطع، وارد فاز «کف‌یابی ناتمام» می‌شود: – نوسانات بیشتر می‌شود

– خبرها باعث حرکت‌های تند می‌شوند

– ولی تا زمانی که زیان تحقق‌یافته «تصدیق‌کننده کف» شکل نگیرد، برگشت‌ها ممکن است کوتاه‌مدت یا با مقاومت مواجه شوند.

سناریوی صعودی (بدون کاپیتولیشن هم می‌شود، اما باید تغییر داده شود)برای اینکه مسیر به سمت تثبیت و رشد سریع‌تر برود، بازار باید به تدریج نشان دهد فشار فروش واقعی فروکش کرده است؛ یعنی زیان تحقق‌یافته کمتر و روایت فروشندگان ضعیف‌تر شود. در این حالت، حتی اگر کاپیتولیشن کلاسیک رخ نداده باشد، احتمال گذار به فاز تعادل و سپس روند صعودی بیشتر می‌شود اما شرطش این است که رفتار تحقق‌یافته از «ترس فعال» به «ترس رو به پایان» تغییر کند.جمع‌بندیتا وقتی نمودار، جهش‌های جدیِ زیان تحقق‌یافته را به‌عنوان شواهد «کاپیتولیشن»نشان ندهد، بیت‌کوین احتمالاً در وضعیت «کف‌یابی ناتمام» یا «تخلیه کند» حرکت می‌کند نه تخلیه‌ای که در کف اصلی دیده می‌شود. فعلاً بازار هنوز نفسِ تسلیم را بیرون نداده است. اگر این روایت بخواهد تغییر کند، باید منتظر باشیم که Realized Loss دوباره به فازهای پرحجم و ترس‌ناک نزدیک شود؛ همان جایی که معمولاً داستان کف‌سازی نوشته می‌شود.