به گزارش اکو تحلیل از نیویورک تایمز؛ بازدهی اوراق قرضه ۱۰ ساله خزانه‌داری آمریکا در دولت دوم دونالد ترامپ برای اولین بار از مرز ۴.۷ درصد عبور کرد. این افزایش که ناشی از تشدید جنگ در خاورمیانه، بازگشت قیمت نفت به بالای ۱۰۰ دلار و نگرانی‌های فزاینده از تورم پایدار است، نشان‌دهنده بازگشت «باند ویجیلانتیس» (نظارت‌گران اوراق قرضه) به بازارهای مالی است.

بازدهی ۱۰ ساله در بالاترین سطح از ژانویه ۲۰۲۵

در معاملات روز پنج‌شنبه (۲۴ جولای)، بازدهی اوراق قرضه ۱۰ ساله خزانه‌داری آمریکا برای اولین بار در دولت دوم ترامپ به بالای ۴.۷ درصد صعود کرد. این بالاترین سطح از ژانویه ۲۰۲۵ (دی ۱۴۰۳) محسوب می‌شود و نشان از تغییر جدی در انتظارات بازار نسبت به تورم و سیاست پولی دارد.

هم‌زمان، بازدهی اوراق ۳۰ ساله نیز از مرز روانی ۵ درصد عبور کرد و به بالاترین سطح از سال ۲۰۰۷ (۱۳۸۶) رسید.

سه عامل اصلی افزایش بازدهی اوراق

۱. جنگ در خاورمیانه و بازگشت نفت به ۱۰۰ دلار

تشدید درگیری‌های نظامی میان ایران و آمریکا و اختلال در تردد تنگه هرمز و باب‌المندب، قیمت نفت خام را برای اولین بار از ماه می (اردیبهشت) به بالای ۱۰۰ دلار در هر بشکه رسانده است. این موضوع به شدت نگرانی‌های تورمی را در بازار اوراق قرضه افزایش داده است.

۲. سیاست تعرفه‌های تجاری ترامپ

دولت ترامپ به تازگی تعرفه‌های ۱۰ تا ۱۲.۵ درصدی را بر کالاهای وارداتی از ۶۰ شریک تجاری وضع کرده است. این سیاست در کنار افزایش قیمت انرژی، «فشار تورمی مضاعف» را به اقتصاد آمریکا تحمیل کرده و سرمایه‌گذاران اوراق را به فروش گسترده اوراق واداشته است.

۳. افزایش انتظارات برای نرخ بهره بالاتر

با افزایش نگرانی‌های تورمی، بازار در حال قیمت‌گذاری افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو است. احتمال افزایش نرخ در نشست سپتامبر (شهریور/مهر) از مرز ۵۰ درصد عبور کرده است.

«باند ویجیلانتیس» بازگشتند

اصطلاح «باند ویجیلانتیس» (نظارت‌گران اوراق قرضه) به سرمایه‌گذارانی گفته می‌شود که با فروش اوراق دولتی در واکنش به سیاست‌های اقتصادی که تورم را تحریک می‌کند، باعث افزایش نرخ بهره می‌شوند و عملاً سیاست‌گذاران را مجبور به تغییر مسیر می‌کنند.

اکنون این نیرو با قدرت تمام به بازار بازگشته است. فروش گسترده اوراق قرضه در هفته‌های اخیر نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران نگرانند سیاست‌های اقتصادی ترامپ (تعرفه‌ها، هزینه‌های دفاعی و مدیریت بحران انرژی) تورم را به سطحی برگرداند که فدرال رزرو را ناگزیر به افزایش مجدد نرخ بهره کند.

پیامدهای افزایش بازدهی اوراق برای اقتصاد آمریکا

سناریوهای پیش‌رو

سناریوی اول: تداوم تنش‌ها و افزایش بیشتر بازدهی

در صورت ادامه درگیری‌های نظامی و عدم پیشرفت دیپلماتیک، بازدهی اوراق ۱۰ ساله می‌تواند تا ۵ درصد نیز افزایش یابد و فشار بیشتری بر اقتصاد آمریکا وارد کند.

سناریوی دوم: کاهش تنش و بازگشت ثبات

هرگونه نشانه مثبت از مذاکرات یا کاهش تنش‌ها می‌تواند بازدهی اوراق را به سرعت به کانال ۴.۲ تا ۴.۴ درصد بازگرداند.

سناریوی سوم: مداخله فدرال رزرو

در صورت تشدید بحران، فدرال رزرو ممکن است مجبور شود سیاست پولی را سخت‌تر کند و حتی نرخ بهره را افزایش دهد که این خود می‌تواند تبعات منفی بر رشد اقتصادی داشته باشد.